国际原油市场出现显著回调。数据显示，布伦特原油期货在最新交易日中大跌6%，盘中跌破105美元/桶的关键关口，创下近两周以来的最大单日跌幅。此次油价急剧下挫的直接诱因，来自中东关键航运通道的最新动态。
海运恢复信号触发抛售
据海事追踪机构AIS信号显示，三艘超大型原油轮（VLCC）正尝试穿越霍尔木兹海峡。这三艘载重量均在30万吨以上的巨轮目的地指向亚洲，市场将其视为中东能源供应链有望恢复正常的明确信号。此前，受地缘风险影响，该海峡的通航效率一度降至正常水平的60%以下，导致全球约20%的石油日消费量面临运输中断风险。
交易员持仓数据反映出市场情绪的快速转变。洲际交易所（ICE）的统计表明，布伦特原油期货的未平仓合约量在过去三个交易日内减少了12%，显示部分投机资金正在迅速撤离多头头寸。除布伦特原油外，WTI原油期货同样收跌5.8%，报98.5美元/桶；欧洲基准天然气TTF合约价格也跟跌3.2%，报85欧元/兆瓦时。
亚洲供应链获喘息
亚洲市场对此次通航尝试反应尤为敏感。统计显示，经由霍尔木兹海峡运输的原油中，超过70%最终流向亚太地区。若这三艘超级油轮能顺利通行，将直接缓解东北亚部分炼厂在近两周面临的原料短缺压力。据业内测算，单艘VLCC的原油装载量约为200万桶，三艘油轮合计可向亚洲市场提供600万桶的即期供应增量。
韩国和印度等主要进口国的炼油利润率在数据上已出现改善。据行业监测机构数据，亚洲复杂炼厂的裂解价差已从上周的每桶18.5美元回落至16.2美元，加工毛利的收缩趋势得到初步遏制。印度石油部公布的最新采购清单也显示，该国国有炼厂已在本周重启了对6月装船的中东原油的询价流程。
航运与保险费率回落
航运端的高频数据进一步印证了风险溢价的收缩。据伦敦波罗的海交易所报价，超大型油轮在中东海湾至中国航线上的即期运费单日回落15%，降至WS 55点（世界标度）。此前由于通行受阻风险加剧，该航线运费曾在上周触及WS 75点的年内高点。
保险市场的报价同步调整。伦敦保险市场联合战争险委员会的消息显示，为穿越该海峡的船只提供额外战争险的保费率，已从船体价值的0.5%下调至0.35%左右。以一艘造价1亿美元的新建VLCC为例，单次航行的保费成本可减少15万美元。
实物溢价揭示滞后效应
尽管期货市场情绪转向乐观，但实物市场的紧张状况尚未完全消除。据普氏能源资讯数据，迪拜原油现货升水仍维持在每桶3.80美元的高位，较上月同期高出1.2美元。这表明实际供应链的物理恢复仍存在时间滞后。
此外，经合组织（OECD）国家的商业石油库存仍处于偏低水平。据国际能源署（IEA）最新月报，当前OECD商业石油库存比过去五年的平均水平低1.4亿桶，且海上浮仓原油在过去一个月内减少了2800万桶。低库存现状仍对油价底部构成支撑，限制了下行的空间。
市场目前正密切追踪这三艘油轮的实时定位。据船舶航速估算，领航油轮目前维持在12节，预计还需约18小时才能完全驶出最狭窄的通航区。衍生品市场的定价显示，在船队彻底驶离风险水域前，盘面的隐含波动率仍将维持在35%以上，任何通航受阻的突发信号都可能迅速抹平当前的跌幅。